太阳城官网可信吗 利亚德2000万增持数虎图像 5年13起并购商誉风险待解

时间:2020-01-11 14:41:42

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近日,热衷于外延式并购扩张的利亚德再度出手,这一次,看中的是新三板挂牌公司数虎图像(835244)。

时隔两年半后再度增持数虎图像

5月17日,数虎图像发布一则收购报告书,利亚德全资子公司利亚德投资拟以支付现金的方式,购买数虎图像第三大股东刘峰所持有的261.41万股股份,本次收购完成后,利亚德投资持股比例将增至31.13%,成为数虎图像第一大股东。数虎图像董事长李锐及副总乔文斌仍合计持有数虎图像37.18%的股份,仍为公司共同实际控制人。

根据报告书显示,本次收购的股份数占数虎图像总股本的13.93%,收购对价为2091.32万元,折合8元/股。据数虎图像年报显示,截止2017年末数虎图像的每股净资产为1.53元,而此次8元/股的收购价,溢价幅度超过4倍。

事实上,在本次收购之前,利亚德投资已经是数虎图像的第四大股东,2015年11月,利亚德投资以17.14元/股的价格认购了数虎图像70万股股份,共计出资1199.8万元,成为了公司第四大股东。

公开资料显示,数虎图像于2016年初挂牌新三板,其主营业务为提供演艺视觉创意及制作服务、多媒体文化创意设计等服务解决方案。

此次利亚德再次增持数虎图像,更多的也是出于业务协同的考虑,数虎图像与利亚德“文化板块”业务联系密切,两方的合作可以形成产业链的上下游结合,实现优势互补,充分发挥协同效应。

5年超13起投资并购

利亚德最早是一家专业从事LED应用产品研发、设计、生产、销售和服务的企业,而近年来,利亚德通过频繁的并购,将产业链快速扩展至智能显示、夜游经济、文旅新业态和VR体验等板块。

梳理利亚德的并购历史,利亚德在2013年至2017年的5年时间中,共进行了超过13次投资并购动作。

在2013年9月,利亚德停牌筹划收购深圳金达照明,作价2亿元,向LED照明市场进军;同年11月,出资4083亿元收购北京互联亿达科技有限公司100%股权,互联亿达是一家广播电视行业显示及控制的系统集成商,此次收购价格较资产账面价值溢价近25倍。

2014年,利亚德启动收购励丰文化和金立翔两家公司100%股权,这两家公司均为利亚德显示产品的下游应用渠道,其中励丰文化作价6.5亿元,金立翔作价2.4亿元。

2015年,利亚德收购品能光电55%股权,耗资10亿收购美国显示巨头平达100%股权,另外,4000万元投资仁怀国酒文化演艺有限公司,控股80%。

2016年,利亚德通过收购中天照明、万科时代、普瑞照明,进一步扩展城市景观亮化业务,此外,还收购了上海蓝硕100%股权,拓展LED显示业务,收购上述四家公司,利亚德共耗资8亿元。

2017年,利亚德完成收购君泽照明,此外,出资8.44亿元收购NP公司100%股权,VR体验业务板块开始启动运营。

利亚德频繁的收购活动,资金主要来源于增发募资,自上市后,利亚德共进行了6次增发,合计募资38.9亿元,另外,从资本结构来看,2015年至2017年,利亚德的的资产负债率分别为54.44%、45.61%和55.49%。

靠并购扮靓业绩能否延续?

通过频繁并购,利亚德的业务布局得以快速拓展,同时,也“扮靓”了公司的经营业绩,2014年至2017年,利亚德分别实现营业收入11.8亿元、20.23亿元、43.78亿元和64.7亿元,同期的净利润分别为1.61亿元、3.3亿元、6.69亿元和12.1亿元。

然而,在公司业绩连年保持增长的背后,多项风险仍然不容小觑,并且,靠投资并购带动的业绩高速增长,是否又能持续呢?

首先,利亚德频繁并购首先要面对的便是商誉减值风险,一旦并购对象业绩变脸或经营出现问题,这些巨额商誉不得不面临减值问题,进而直接影响当期业绩。根据财报显示,2014年至2017年,公司期末的商誉账面余额分别为1.84亿元、9.71亿元、17.02亿元和26.46亿元,截止2017年末,利亚德的商誉账面余额占当期净资产的比重达到了47.08%。

另外,利亚德目前的业务板块以PPP模式的工程项目为主,并且主要客户为政府部门、大型企业,由此导致收款周期相对较长,应收账款额度也在不断的增加,从2014年的5.7亿元增长至2017年的20.31亿元,而2017年的营收为64.7亿元,意味着近三分之一的营收都是欠款。

同样,利亚德存货风险也不容忽视,存货占总资产比例相对高,不仅积压公司资金,一旦市场价格下跌,便会影响企业盈利水平,2017年末,公司的存货余额为31.35亿元,占总资产比重达到了24.77%。

而应对资金压力,利亚德除增发募资之外,同样也使用了银行贷款等债权融资方式来改善现金流,截止2017年末,利亚德的短期借款金额为19.17亿元,占总资产比重15.14%,而2016年短期借款金额仅5.79亿元,借款增加导致利息增加,利亚德2017年财务费用较2016年增幅达到了111.3%。

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